Más de 95 % de las RIN está concentrado en oro, con 22,9 toneladas valoradas en 3.432 millones de dólares, mientras que la reserva monetaria internacional en divisas líquidas cayó a apenas 144,4 millones de dólares, reduciendo drásticamente la capacidad de intervención del Banco Central de Bolivia (BCB) en mercados cambiarios. Esto refleja un cambio estructural en la composición de activos, con ascenso del oro y contracción de la parte disponible en divisas.

Riesgo de liquidez y tipo de cambio

La caída de las reservas líquidas limita notablemente la capacidad del BCB para intervenir en el mercado cambiario, lo cual, en contextos de volatilidad global como el actual, restringe las herramientas disponibles para mitigar presiones sobre el tipo de cambio y contiene la volatilidad de la moneda local. La elevada concentración en oro, incrementa el costo de respuesta ante crisis de balanza de pagos. Analistas internacionales sobre gestión de reservas señalan que mantener un portafolio dominado por oro puede incrementar riesgo de liquidez cuando los activos líquidos son escasos en un entorno de fuerte demanda de divisas.

La reducción de la posición en divisas se ha visto acelerada por pagos de deuda externa en el primer trimestre de 2026, que consumieron gran parte de la liquidez en dólares, según reportes de medios nacionales sobre el BCB. Esta dinámica se traduce en menos margen de maniobra para cubrir importaciones básicas, servicios externos y obligaciones financieras sin recurrir a venta de activos menos líquidos o a nuevas fuentes de financiamiento externo.

Implicaciones fiscales y reserva estratégica

El uso de reservas líquidas para pagos externos tiene un impacto fiscal indirecto, ya que obliga al Gobierno a priorizar asignaciones presupuestarias para servicio de deuda y obligaciones internacionales en detrimento de gasto productivo o inversiones públicas, debilitando la posición fiscal general. Las reservas internacionales, además de respaldar el tipo de cambio, son un elemento clave para calificaciones crediticias soberanas; una estructura con alta exposición al oro pero escasa liquidez en divisas puede generar percepciones de mayor riesgo país ante inversionistas globales.

La caída de los activos líquidos ocurre en un contexto donde economías emergentes enfrentan presiones similares por choques externos, como el encarecimiento de energía y la volatilidad de mercados financieros, lo que complica la acumulación de reservas externas y la gestión de políticas monetarias expansivas sin tensiones cambiarias adicionales.

Comercio exterior y competitividad

Para el comercio exterior boliviano, menor disponibilidad de divisas incrementa el costo de importación de insumos, materias primas y energía, afectando competitividad internacional. Sectores como manufactura, agroindustria y logística dependen de un suministro estable de divisas para cumplir cadenas de pago globales. Un descenso adicional de la liquidez externa podría traducirse en restricciones operativas para exportadores e importadores, limitando la participación de Bolivia en mercados regionales y globales.

La contracción de reservas internacionales líquidas y la creciente dependencia del oro constituyen una señal de alerta para la estabilidad macroeconómica de Bolivia. Aunque la valorización del oro puede proteger el valor contable de las reservas, la limitada liquidez en divisas reduce la capacidad de respuesta ante choques externos y presiona las políticas cambiaria, fiscal y de comercio exterior. Para reforzar la gestión de reservas, es indispensable diversificar activos y fortalecer fuentes de ingreso en divisas, lo que puede implicar reformas en políticas de exportación, atracción de inversión extranjera directa y mecanismos de financiamiento que apoyen la acumulación de activos líquidos sin comprometer estabilidad macroeconómica.